爱游戏官网-SHIB遭遇大幅下滑超349%，投资者恐慌性抛售

　　周四早盘，沪深300指数跌幅扩大至5%，再度触发熔断线。再度开盘后刚到10点，A股大跌7.32%，报3115.89点，A股收盘。这是爱游戏平台A股在4个交易日内2天触发熔断机制。A股熔断标的爱游戏在线指数为沪深300指数。熔断阈值为5%和7%两档，指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟；如果全天收盘前15分钟触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。

　　新年首个交易日（1月4日），沪深300指数先后触发5%和7%两档熔断阈值，股票现货和股指期货市场于下午13：33暂停全天交易。中小板、创业板等指数跌逾8%，仅40余只A股收涨，近1500只跌停。

　　大股东减持：资金面紧张引发市场焦虑

　　大盘新年开盘非理性暴跌无疑触动了爱游戏正版监管层，随后证监会便紧急拟出台大股东减持新规、传闻国家队亦入场护盘、同时多达30家上市公司大股东承诺不减持。在各方紧急救火下，周三两市股指止跌大幅反弹。面对近日股市的大幅波动，上市公司大股东及相关高管人员紧急采取相应措施稳定股价。截至1月5日，当天两市共有25家上市公司的大股东或其高管承诺，将在中国证监会规定的自2015年7月8日起的6个月内不减持所持公司股票的期限到期后，6个月或1年内不减持所持有的公司股票。毋庸置疑的是，短期决定暴涨暴跌的因素只能是资金供给。造成资金面紧张最大的因素莫过于大股东将在1月8号集体减持。

　　近两日证监会将约束大股东减持，以及多家上市公司主动延长限售承诺的消息继续发酵，减弱了市场的恐慌情绪，股指迎来反弹。但这些板块都是被市场长期所抛弃的，短线的突然上涨，其持续性还有待观察，但普涨的格局一定程度上修复了市场人气，短期内，股指仍有继续修复走势的动能，然而，成交量的明显缩减也说明在减持政策明朗之前，市场情绪仍保持谨慎，这将压制股指的反弹高度。

　　磁吸效应：熔断预期下的流动性危机

　　按规则，尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市。盘面上，所有板块均告下跌，钒电池、彩票概念、无人机、国产软件、充电桩、3D打印等小盘题材股跌幅居前，银行、石油、中字头、民航机场等板块相对抗跌。两市跌停个股家数增至1700逾家。

　　分析人士指出，在股指、期指跌至接近5%熔断点时，或许引发磁吸效应。投资者产生市场出现单边下跌至熔断的预期，市场产生流动性危机，投资者现恐慌性抛售，快速引发熔断。

　　有评论认为，熔断机制的本身并没有问题，问题的根本就在于熔断机制的设计规则以及熔断机制所适用的市场环境身上。在中国版熔断机制实施之际，我们并没有充分认识到A股的特殊市场环境。事实上，对于欧美部分使用熔断机制的市场而言，它们基本不存在涨跌停板制度。由此一来，在没有涨跌停板制度的环境之下，再度设置熔断的功能，实际上就起到了风险防护墙的作用。此外，对于欧美股票市场而言，市场本身基本具备有效的风险应对能力，且整个市场基本是由机构投资者进行主导。因此，实行熔断机制，确实能够给予当地的投资者带来更多的保护。

　　然而，相比欧美成熟市场，A股市场基本属于高度投机的市场，且机构投资者的投机行为远远强于普通的投资者。因此，在“双保险”的制度环境下，当市场遇到非理性的行情时，实际上更容易引发巨额资金的抛售压力，并最终加剧了市场恐慌情绪的集中释放。

　　美熔断机制实施至今仅触发一次

　　以美国为例，在1987年股灾后，纽交所于1988年实行了挂钩道琼斯指数的两级熔断门槛：当道指下跌250点时，暂停交易1小时。当道指下跌400点时，暂停交易2小时。受2010年5月美国股市 “闪电崩盘”未能触发熔断机制的影响，美国证监会与2012年把基准指数修改为标普500 ，修改熔断机制为三级，熔断门槛分别为7%、13%和20%，一旦触发7%和13%时，则交易暂停15分钟。当触发20%时，则直接休市。

　　美国从1988年实行熔断机制至今，只有1997年10月27日实行过一次熔断。当日，道琼斯指数暴跌554.26点，日跌幅达7.2%，以7161.15点收盘，日跌点数创历史之最。但次日道指收盘强劲反弹4.71%。之后三个交易日表现分别为，+0.11%、-1.67%、+0.82%。

　　在实行熔断机制的第二天，道指日内振幅有所上升，显示出一定的波动率溢出效应，但在第三和第四个交易日，日内振幅都大幅下降，从美股仅有的一次触发熔断的经验看，反映出该机制对于降低美股短期波动率存在正面作用。

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